進(jìn)入8月后，全國(guó)“地王”現(xiàn)象仍在蔓延。中原地產(chǎn)研究中心統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，8月份以來(lái)，全國(guó)主要城市再現(xiàn)多宗地王，單宗地塊成交額在10億元以上的有28宗，超過(guò)5億元的有65宗，在這65宗高價(jià)地中，合計(jì)有22宗溢價(jià)率超過(guò)了100%。

“地王”背后，是自去年下半年以來(lái)，我國(guó)出現(xiàn)的“資產(chǎn)荒”，也就是在市場(chǎng)流動(dòng)性充裕情況下缺少優(yōu)質(zhì)投資項(xiàng)目，且這一現(xiàn)象一直在延續(xù)，有愈發(fā)凸顯之勢(shì)。另一方面，中國(guó)工商銀行城市金融研究所報(bào)告顯示，在“資產(chǎn)荒”背景下的信貸大增，雖有利于短期“去庫(kù)存”，但會(huì)在長(zhǎng)期積攢新的庫(kù)存。

地王不止

今年上半年，人民幣新增貸款7.53萬(wàn)億元，累計(jì)同比增長(zhǎng)14.79%，這個(gè)規(guī)模比2009年上半年“4萬(wàn)億元”刺激政策推出時(shí)新增貸款投放量還多1597億元。在制造業(yè)低迷、進(jìn)出口疲軟以及政府投資增速下降引致的“資產(chǎn)荒”的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，這么多新增的信貸資金投向了何處呢？中國(guó)工商銀行城市金融研究所研究員藏波認(rèn)為，主要有兩個(gè)流向：一部分被部分產(chǎn)能過(guò)剩企業(yè)用以償還利息；另一部分主要流向金融或地產(chǎn)投資。

從中原地產(chǎn)報(bào)告中的數(shù)據(jù)可以看出，在獲得地王的企業(yè)中，主要有三類：首開等國(guó)企占比明顯上漲，包括武漢、福州均獲得了高單價(jià)高總價(jià)地王地塊。另外包括前海人壽在內(nèi)的多家險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)也獲得了多宗高總價(jià)地塊，資本市場(chǎng)熱情不減。

同時(shí)，值得注意的是，此前宣稱不拿地王的融創(chuàng)也出現(xiàn)在近期的土地市場(chǎng)?！巴恋貎r(jià)格漲得太高，價(jià)格過(guò)高。有點(diǎn)看不清，有必要停一停，觀察一下。”孫宏斌在今年6月的表態(tài)音猶在耳，融創(chuàng)近期就在20天內(nèi)于寧波、成都、南寧、武漢、鄭州、無(wú)錫6城斥資近184億元攬下9宗地。其中，8月5日，歷經(jīng)67輪有效競(jìng)拍后，以總價(jià)7.26億元、單價(jià)每平方米15269元斬獲寧波市高新區(qū)“單價(jià)地王”。而隨后取得的8個(gè)地塊中，杭州地塊溢價(jià)率最低，為76.42%；而武漢地塊溢價(jià)率高達(dá)396.8%，破萬(wàn)元的樓面價(jià)也刷新了武漢東西湖的單價(jià)地王紀(jì)錄。

對(duì)此，華創(chuàng)證券分析師屈慶表示，地王頻現(xiàn)一方面證明了房地產(chǎn)市場(chǎng)供需兩旺的格局依然在延續(xù)，雖然房地產(chǎn)開發(fā)投資連續(xù)出現(xiàn)下滑，但房地產(chǎn)銷售和新開工都出現(xiàn)了反彈，房地產(chǎn)市場(chǎng)景氣度依然較高。

而更重要的另一方面，土地成交價(jià)格持續(xù)飆升，是此前過(guò)度寬松的貨幣政策的必然結(jié)果，也必然將對(duì)未來(lái)貨幣政策寬松的空間形成約束。就目前房地產(chǎn)市場(chǎng)的火爆情況來(lái)看，年內(nèi)貨幣政策進(jìn)一步寬松的可能性已經(jīng)微乎其微。

中原地產(chǎn)首席分析師張大偉也表示，2016年是中國(guó)有史來(lái)地王最密集的年份，對(duì)后市房地產(chǎn)市場(chǎng)帶來(lái)較大風(fēng)險(xiǎn)，這其中的根本原因還是資金潮下的資產(chǎn)荒。

資本無(wú)路

樓市成交量的回暖早已成為不爭(zhēng)的事實(shí)，但藏波表示，“西部地區(qū)房地產(chǎn)新建量增速一季度后也開始上漲，而相對(duì)于東中部，西部地區(qū)去庫(kù)存難度本來(lái)就比較大，新建量增加無(wú)異于雪上加霜，投入的信貸資金可能會(huì)在未來(lái)形成大量不良貸款。”

中國(guó)工商銀行城市金融研究所數(shù)據(jù)顯示，5月末，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比僅增長(zhǎng)2.9%，但營(yíng)業(yè)外凈收入迅猛增長(zhǎng)，3月高達(dá)68.3%，4、5月分別為56.2%和19.7%，雖有所回落，但仍遠(yuǎn)高于主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增速。藏波分析稱，在非主營(yíng)業(yè)務(wù)中，房地產(chǎn)是主要投資標(biāo)的，其開發(fā)貸款余額增速?gòu)娜ツ耆径绕鸺涌?，今年上半年高達(dá)24.01%，這樣的增長(zhǎng)軌跡，恰與“資產(chǎn)荒”形成的時(shí)點(diǎn)和持續(xù)區(qū)間相匹配。與此同時(shí)，購(gòu)房貸款增速在上半年增長(zhǎng)至30.98%，為2011年以來(lái)最高。而同期的工業(yè)和服務(wù)業(yè)中長(zhǎng)期貸款余額同比增速分別僅為2.99%和11.06%。由此可見，非金融企業(yè)將大量的信貸資金投放到了房地產(chǎn)開發(fā)或理財(cái)業(yè)務(wù)當(dāng)中，這也進(jìn)一步說(shuō)明在“資產(chǎn)荒”的局面之下，非金融企業(yè)紛紛選擇了投資房地產(chǎn)以期獲取較高的比較收益。

對(duì)于增貸款流向房地產(chǎn)投資，機(jī)構(gòu)認(rèn)為，這將形成兩個(gè)抑制“去庫(kù)存”的桎梏：一是推高了房地產(chǎn)交易價(jià)格；二是導(dǎo)致了“去庫(kù)存”的結(jié)構(gòu)性扭曲。上半年，無(wú)論新建商品房還是二手房?jī)r(jià)格，70個(gè)大中城市普遍出現(xiàn)了連續(xù)上漲的態(tài)勢(shì)，一方面說(shuō)明房地產(chǎn)投資品屬性又開始凸顯，另一方面說(shuō)明在有效需求的不斷放大背后存在投機(jī)性購(gòu)房的“羊群效應(yīng)”。